2026년 캄보디아 자본시장 총람: 신규 규정, 랜드마크 상장 및 선물거래 시장의 도래

증권 투자자에 대한 세제 개편 내용

재정경제부 프라카스 제133호(MEF.PrK, 2026년 2월 5일)는 증권 분야 세제 인센티브에 관한 2025년 3월 14일자 서브디크리 제39호의 규정을 구체화하여, SERC의 승인을 받은 국채, 회사채 및 상장 주식에서 발생하는 양도소득세(CGT)를 전면 면제하였습니다. 이 혜택은 거주자 및 비거주자 일반 투자자 모두에게 적용됩니다. 기타 비증권 자산에 대한 양도소득세 시행은 추가 규정 시까지 유예된 상태입니다.

또한 재정경제부 통보 제007호(2026년 7월 21일)에 따라 2026년에 발행된 캄보디아 국채에 투자하는 경우 다음과 같은 파격적인 세제 혜택이 부여됩니다:

실무적 함의: 해외 기관투자자 입장에서 비거주자 원천징수세율이 7%로 낮아짐에 따라 캄보디아 국채의 세후 실질 수익률이 크게 개선되었습니다. 투자자는 이중과세방지협정(DTA) 적용 여부와 발행 연도별 적격 요건을 정밀 검토해야 합니다. 발행 기업 입장에서도 유통시장의 양도세 면제는 거래 유동성을 높여 향후 IPO 밸류에이션에 긍정적인 영향을 미칩니다.

SERC 신규 금융 인허가 규정

2026년 한 해 동안 SERC는 자본시장 중개업자 및 핀테크 사업자에 대한 감독 외연을 대폭 확장했습니다:

• 증권 소개대리인(Introducing Agents) 인허가 프라카스 제040호 (2026년 5월 12일): SERC의 승인 없이는 누구도 증권 소개대리인으로 활동하거나 영업을 표방할 수 없습니다. 개인과 법인 모두 신청 가능하며, 대리인의 권한은 잠재 고객 발굴 및 승인된 마케팅으로 엄격히 제한됩니다. 개별 투자 자문, 주문 접수/체결, 고객 자산 보관은 금지됩니다. 이들을 선임한 증권회사(모회사)가 전적인 감독 책임을 집니다. 초기 인가 기간은 2년이며 3년 단위로 갱신됩니다.
• 디지털 자산 사업 인허가 프라카스 제093호 (2025년 12월 30일): 비은행금융서비스청이 제정하고 SERC 통보 제083/25호로 시행되었습니다. 결제 목적을 제외한 투자 목적의 디지털자산서비스제공자(DASP) 및 디지털자산대리인(DAA) 라이선스를 신설했습니다. SERC 핀테크 규제 샌드박스를 성공적으로 수료한 기업만 신청할 수 있으며, 자본금 요건과 지배구조 기준이 엄격히 적용됩니다.
• SERC-중앙은행(NBC) 가상자산 공동 성명 (2026년 9월 23일): 상업은행이 가상자산 관련 서비스를 제공하려면 NBC의 사전 인가가 필수이며, 비은행 핀테크 플랫폼은 SERC의 라이선스를 취득해야 합니다. 승인된 사업자는 자금세탁방지 금융정보분석원(CAFIU)의 법정 보고기관으로 등록됩니다. 아울러 SERC는 '가상자산/디지털자산 기본법' 입법 일정을 공식화했습니다.

비즈니스 시사점: 현지 리퍼럴 네트워크나 모바일 앱을 통해 캄보디아 고객을 유치하던 해외 증권사 및 펀드 플랫폼은 제040호에 맞추어 인허가를 정비해야 합니다. 라이선스 없이 캄보디아 거주자를 유치하는 역외 암호화폐 거래소는 자금세탁방지법상 강력한 법 집행 리스크에 직면하게 됩니다.

출시 대기 중인 신규 자본시장 상품

캄보디아 자본시장은 기존 주식과 단순 채권을 넘어 고도화된 신상품 도입을 추진 중입니다:

• 국가 선물거래 시장 (2026년 10월 1일 자문 공청회): SERC는 '선물시장 운영 승인 및 관리에 관한 프라카스 초안'에 대해 CSX, 농촌개발농업은행, Alpha Group, 증권사, 수탁은행 등과 비공개 협의를 가졌습니다. 시장 운영자, 중앙청산소(CCP), 현금 결제 및 수탁 체계가 포함되며, 농업 부문 참여로 볼 때 농산물 원자재 선물이 초기 도입 대상이 될 가능성이 큽니다.
• 인프라 채권 및 ESG 공시 가이드라인: 2026년 8월 14일, SERC는 시엠립에서 인프라 채권 발행 프라카스와 상장사 지속가능성(ESG) 공시 지침 워크숍을 개최했습니다. 에너지, 물류, PPP 인프라 기업의 장기 현지화폐 조달 길이 열리며 상장사 ESG 보고가 단계적으로 의무화됩니다.
• 통신 기업 상장 특례 프라카스: 2026년 4월, SERC는 통신기업의 증권 공모 요건에 관한 공동 프라카스 이행 워크숍을 열고 통신규제청(TRC)의 주식 변동 승인 절차와의 연계를 조율했습니다.

CSX 주요 랜드마크 거래 현황

2026년 CSX 시장은 굵직한 상장 딜과 함께 유통시장 거래량이 비약적으로 증가했습니다:

• Daun Penh Agrico 회사채 상장 (2026년 1월 21일): CSX 채권 시장에 상장되어 전체 상장 기업 수가 27개사(주식 12개사, 채권 15개사), 누적 조달액 7억 3백만 달러를 돌파했습니다.
• LOLC (캄보디아) 지속가능채권 상장 (2026년 9월 10일): 800억 리엘(약 2,000만 달러) 규모의 5년 만기 지속가능채권(연 5.75%, 반기 지급, khAAA 등급). 캄보디아 신용보증공사(CGCC)가 전액 원리금 지급보증을 제공한 캄보디아 최초의 회사채로 전액 기관투자자에게 매각되었습니다. 유안타증권(Yuanta Securities)이 대표 주관을 맡았습니다.
• Borey Vimean Samnang 주식 상장 (IPO): SERC가 2026년 6월 22일 3,350만 주, 공모가 주당 1,200리엘(약 0.30달러), 총 1,005만 달러 규모의 공모를 승인했습니다. 캄보디아 최초의 주택 개발사(보레이) 주식 상장 건으로, 5년간 연 8%의 배당 보증 구조를 제시했습니다.
• 유통시장 거래 활성화: 2026년 1~8월 CSX의 일평균 주식 거래량은 23만 주를 넘어 2025년 동기 대비 약 150% 급증하였으며, 총 증권계좌 수는 약 82,000개에 도달했습니다.

거래 분석: LOLC의 성공은 공공기관(CGCC) 지급보증과 ESG 친환경 라벨을 결합함으로써 중견 발행사도 최고 AAA 등급을 획득하여 국내 기관 자금을 유치할 수 있음을 입증했습니다. 반면 무보증 트랜치의 발행 연기는 신용보강 없는 순수 회사채에 대한 국내 기관 수요가 아직 제한적임을 보여줍니다.

정부 국채 발행 현황

2026년 1월 9일, 재정경제부는 중앙은행 플랫폼(NBCP) 경쟁입찰을 통해 2.114조 리엘(약 5.23~5.28억 달러, 만기 1~15년) 한도의 국채 발행 일정을 발표했습니다.

2026년 8월 13일, 재정관리법상 연간 법정 한도의 약 99%가 소진됨에 따라 재정경제부는 연내 추가 국채 입찰을 잠정 중단한다고 공고했습니다. 최장 15년 만기의 국채 수익률 곡선 형성은 향후 회사채 발행의 벤치마크 역할을 담당하게 되며, CSX 유통시장 상장도 추진 중입니다.

중앙은행(NBC) 규제 및 유동성 환경

NBCP 국채 입찰 플랫폼 운영 및 가상자산 공동 지침 발표 외에도, 2024년 시장 리스크 관리 프라카스와 유동성 지원 대출(LPCO) 담보로서의 국채 활용 등 중앙은행의 건전성 규제는 시중은행의 채권 투자 수요를 견인하고 있습니다. 증권에 투자하거나 인수하는 은행은 자체적인 NBC 규제 한도를 확인해야 합니다.

발행사와 기관투자자가 지금 취해야 할 8대 과제

시장 참여자와 투자자는 다음 8가지 핵심 컴플라이언스 과제를 선제적으로 검토해야 합니다:

핵심 결론

• 세제 혜택: 프라카스 제133호로 적격 상장 증권 양도세가 면제되며, 통보 제007호로 2026년 국채 이자소득세 면제 및 원천세가 7%로 감면되었습니다.
• 인허가 체계: 증권 소개대리인 등록 의무화(제040호), 샌드박스 연계 DASP 라이선스(제093호), 은행 가상자산에 대한 중앙은행 승인 의무화.
• 신상품 도입: 선물거래 시장 프라카스 초안 공청회 완료, 인프라 채권 및 ESG 공시 가이드라인 본격화.
• 랜드마크 딜: 국내 최초 CGCC 전액 보증 지속가능채권(LOLC, 800억 리엘) 및 최초의 주택개발사(보레이) IPO 성사.
• 국채 시장: 2026년 2.114조 리엘 한도의 국채 발행이 8월에 99% 조기 소진되며 성공적으로 마감.

MLV Law Group 제공 서비스

MLV Law Group 은 캄보디아 자본시장에서 발행사, 기관투자자, 증권사 및 핀테크 기업을 대리하여 종합적인 법률 자문을 제공합니다. 당사 자본시장팀은 상장 및 사채 발행 적격성 검토, 주식·채권·ESG 보증채권 발행 구조화, 증권신고서 및 SERC/CSX 인허가 서류 작성을 대행합니다.

또한 SERC 라이선스 취득(증권사, 소개대리인, DASP, 샌드박스 신청), 증권 투자 세제 자문, 상장사 지속공시 및 기업지배구조 컴플라이언스 자문, 선물시장 등 신규 규제 제정 시 당국 협의를 대리합니다.

자본시장 관련 자문은 legal@mlvlawgroup.com 또는 +855 71 777 4168 로 문의해 주십시오. 관련 전문 분야인 증권 분쟁 및 소송 및 디지털자산서비스제공자 (DASP) 인허가도 함께 살펴보시기 바랍니다.